El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró en julio una contracción de 2,9% respecto de junio, la más pronunciada desde marzo y abril de 2020, según informó este jueves el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). La industria manufacturera y la construcción lideraron las caídas sectoriales.
La economía argentina registró en julio una caída mensual de 2,9% en el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), según informó este jueves el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). Se trata de la mayor contracción mensual desde marzo y abril de 2020, meses en los que se implementó la primera cuarentena por la pandemia de Covid-19. Excluyendo esos dos meses, la baja fue la más pronunciada desde septiembre de 2019.
El organismo había anticipado previamente desplomes mensuales de 5% en la industria manufacturera y de 4,6% en la construcción. La Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia señaló que el retroceso de julio fue el cuarto mayor para un mes de la serie 2004-2026, excluyendo la pandemia, y lo comparó con los registros de devaluaciones y de la crisis internacional de 2008.
El analista financiero Andrés Reschini indicó que, en relación con diciembre del año pasado, el comercio —uno de los dos rubros con mayor peso en el EMAE junto a la industria— es el sector más afectado entre los más sensibles para el termómetro social.
Factores señalados por economistas y funcionarios
El economista de la consultora Equilibra, Gonzalo Carrera, afirmó que el dato oficial «fue peor a lo esperado». Atribuyó el declive a un factor «tendencial» vinculado con el desempeño de las actividades no primarias, afectadas por un tipo de cambio apreciado, salarios reales que no se recuperan y un crédito que no se reactiva. Añadió que el agro dejó de crecer y mencionó elementos coyunturales, entre ellos el Mundial de fútbol.
El ministro de Economía, Luis Caputo, hizo énfasis en los factores transitorios. En sus redes sociales mencionó «la menor disponibilidad de gas en el caso de la industria manufacturera, las mayores lluvias y nevadas en relación a los promedios históricos para la construcción, la minería y algunos servicios, y las menores horas trabajadas en algunos sectores en relación al mundial de fútbol».
La serie desestacionalizada del EMAE retrocedió a mínimos desde marzo de 2025. En términos interanuales, la actividad económica se redujo 1,4%. Los retrocesos sectoriales que más incidieron en esa merma fueron la industria (-4,6%), el comercio (-5,1%) y la intermediación financiera (-3%). En el otro extremo, la pesca (+424,5%) e hidrocarburos-minería (+8,4%) fueron los rubros que más amortiguaron la baja.
Justina Gedikian, analista de renta fija en Cohen Aliados Financieros, declaró: «En lo que va del año, la actividad cayó en cuatro de los siete meses, lo que refuerza lo que venimos anticipando: una actividad sin motor propio más allá de los sectores primarios, que esta vez tampoco alcanzaron a sostenerla. Con los sectores más intensivos en empleo cada vez más rezagados, se achica el margen para mejorar el ánimo de la sociedad justo cuando empieza a asomar el calendario electoral de 2027».
Perspectivas hacia el tercer trimestre
Para agosto, Ammiel Pardo, economista de Aldazabal, advirtió una «dinámica mixta, aunque con un desempeño más favorable que el observado en julio». Agregó que, considerando la base de comparación, agosto podría registrar una variación mensual positiva.
Carrera sostuvo que, aun con un repunte en agosto, «el riesgo de recesión técnica (que implica dos caídas trimestrales consecutivas) cada vez es más grande». Explicó que si en agosto se recupera todo lo perdido en julio y en septiembre se crece menos de 2%, tampoco se evitaría la recesión.
La consultora LCG calculó que, dado que el segundo trimestre cerró con una baja de 0,6% trimestral desestacionalizada, después de la contracción de julio será necesario que la economía crezca a tasas del 3% mensual en agosto y septiembre para esquivar el rótulo de recesión.
Hacia adelante, LCG no vislumbra qué motor puede impulsar la actividad. La entidad repasó que «el consumo tiene un fuerte lastre con la caída del poder adquisitivo del salario formal y el menor empleo registrado. La inversión lleva cinco trimestres de caída y posiblemente esté entrando en una nueva fase de wait and see típica de un período electoral, por lo que poco podrá aportar. Y el gasto público tiene que ir acompañando la caída de la recaudación para mantener el superávit primario, lo cual tiene un efecto contractivo. La apuesta es a la recuperación sostenida de las exportaciones netas (por suba de exportaciones y baja de importaciones), pero por ahora solo está en un puñado de sectores pujantes con poco derrame hacia el resto».
Carrera recordó que «el Gobierno intentó apreciar el tipo de cambio para amortiguar el impacto en la inflación del shock internacional y no alcanzó», así como «intentó bajar las tasas de interés para que se reactive el crédito, y tampoco alcanzó». Frente a este escenario, no observa en el horizonte herramientas en el programa del Gobierno que puedan reactivar la economía. «La apuesta pareciera ser que se consolide la estabilidad cambiaria y que se disipe el shock internacional, para que la desaceleración de la inflación sea más rápida y así haya una recuperación de los ingresos», expresó, aunque puso en duda el éxito de esta estrategia.