El banco estadounidense J.P. Morgan redujo su estimación de crecimiento para la Argentina en 2026 de 2,7% a 1,5%, luego de que el INDEC informara una caída de 2,9% mensual del EMAE en julio. El informe señala una contracción anualizada del 4% para el tercer trimestre y advierte sobre una posible recesión técnica.
El banco J.P. Morgan recortó su proyección de crecimiento para la Argentina en 2026 de 2,7% a 1,5%, según un informe elaborado por los analistas Lucila Barbeito y Diego Pereira. El ajuste se produjo después de que el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) informara que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2,9% en julio respecto de junio en términos desestacionalizados, y 1,4% en comparación con julio de 2025.
El dato superó las previsiones del propio banco, que esperaba una caída cercana al 1% mensual. En el informe, J.P. Morgan señaló que el resultado de julio fue «significativamente peor de lo previsto» y estimó una contracción anualizada del 4% durante el tercer trimestre.
De confirmarse una nueva caída de la actividad entre julio y septiembre, la economía argentina acumularía dos trimestres consecutivos de retroceso, situación que suele definirse como recesión técnica. Los datos oficiales de agosto y septiembre aún no fueron publicados.
El informe destacó que la caída mensual de 2,9% en julio fue la mayor desde abril de 2020, durante la pandemia. La actividad quedó 4,5% por debajo del máximo registrado en marzo de 2026 y el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo al 1,7%, desde el 2,2% que mostraba hasta junio.
Sectores más afectados
Según las estimaciones citadas por J.P. Morgan, la industria manufacturera cayó 3,6% mensual, la construcción retrocedió 4% y el comercio tuvo una baja de 5,5%. Agricultura, transporte y servicios financieros también presentaron desempeños inferiores a los esperados por la entidad.
El banco sostuvo que la composición del crecimiento también explica la debilidad de la actividad interna. En particular, señaló que la minería y la producción de energía destinadas a la exportación tienen un impacto limitado sobre los mercados mayoristas y minoristas, por lo que el aumento de la producción en esos sectores se traduce de manera más moderada en el comercio interno.
J.P. Morgan también mencionó factores puntuales que pudieron profundizar la caída de julio: un día hábil menos que en julio de 2025, interrupciones en el suministro de gas, condiciones climáticas que afectaron a la construcción y la minería, y una menor cantidad de horas trabajadas en algunos sectores durante el Mundial de Fútbol.
Consumo y empleo
Para los próximos meses, el banco identificó riesgos a la baja para la actividad y señaló que algunos indicadores disponibles para agosto apuntan a nuevas reducciones en la industria y la construcción.
El consumo aparece como una de las principales preocupaciones. J.P. Morgan mencionó el impacto de una inflación superior a la prevista durante el primer trimestre y la desaceleración del crédito vinculada al aumento de la morosidad.
En paralelo, el empleo urbano se mantuvo prácticamente estable en julio después de cinco meses de descensos, aunque quedó 1,1% por debajo del nivel registrado un año atrás. Según el análisis del banco, este comportamiento limita las posibilidades de una recuperación sostenida del gasto de los hogares.
El INDEC confirmó que el EMAE de julio cayó 2,9% frente a junio y 1,4% interanual, mientras que el componente tendencia-ciclo mostró una variación positiva de 0,2%.