El Banco Central comenzó con el pie derecho el año y pudo cumplir con el objetivo que se había fijado en diciembre de comenzar a acumular dólares para las reservas. Sólo en la primera quincena de enero compró US$ 515 millones en un mercado cambiario donde, a pesar del ajuste del techo de la banda de flotación el dólar permaneció prácticamente quieto desde el último día del mes pasado.
El Central logró desactivar la demanda de dólares en el MULC gracias a una estrategia desplegada en el mercado secundario, en donde ofreció distintos instrumentos de cobertura cambiaria, y también gracias al ajuste al alza de algunas tasas. Pero además tuvo una ayuda inesperada del lado de la oferta: distintas empresas anunciaron que volverían esta semana al mercado de deuda por una suma que en total supera los US$1.100 millones.
En lo que va de la semana, se realizaron operaciones por más de US$ 700 millones. Primero, el fabricante de maquinaria agrícola John Deere colocó una ON por US$ 80 millones, luego Scania consiguió otros US$ 41 millones por la emisión de otra ON. Este miércoles, Telecom levantó US$ 600 millones con la emisión de un bono.
A esto se le suma el anuncio de recompra de deuda que hizo el Banco Macro, por el que saldrá a colocar otros US$ 400 millones. A l mismo tiempo, YPF anunció la reapertura de un bono con vencimiento en 2034 por otros US$ 500 millones.
Las empresas buscan financiarse a tasas más bajas, aun cuando el riesgo país se mantiene por encima de los 550 puntos. Y el Banco Central aprovecha esa oferta de dólares para cumplir su meta de reservas. En lo que va del mes se operaron en el MULC más de US$ 3.719 millones y las compras que hizo el Central en este lapso equivaldrían a casi el 14% de lo negociado.
Cuando el Central anunció la nueva fase del programa económico, se comprometió a comprar dólares para las reservas y a limitar su participación en el mercado de cambios para esas compras en un 5% de ese volumen. Pero también adelantó que podía realizar «compras en bloque» es decir, operaciones por fuera de la pantalla donde la punta vendedora y la compradora acuerdan un precio. Esta estrategia fue la que había desplegado el Tesoro durante la segunda parte del año pasado.
Justamente esto fue lo que hizo que el miércoles el Central pudiera anunciar compras por US$ 187 millones, en un día en el que se operaron poco más de US$ 200 millones. Fuentes del organismo explicaron: «Si un participante del mercado enfrenta una posición que considera puede llegar a ser disruptiva para el buen funcionamiento del mercado, podemos intervenir en forma directa».
En la consultora Outlier destacaron respecto de las compras del miércoles que fueron las más abultadas desde marzo del año pasado. «Las liquidaciones del agro fueron muy bajas (US$ 46 millones), lo que refuerza la idea de oferta no agropecuaria«.
En esta línea, en PPI señalaron: «La combinación de un volumen operado reducido, la magnitud de las compras del Central y el dólar a la baja sugiere que las compras se habrían concretado mediante operaciones en bloque, una modalidad prevista dentro de la actual “fase de remonetización”.
Por su parte, en Outlier advirtieron: «Pese a la fuerte compra, el BCRA vendió cobertura en LELINKs y mantuvo el oficial ofrecido, que cerró en $ 1.453 (-0,27%), con movimientos moderados en MEP y CCL. La estrategia oficial combina cobertura barata y mayores tasas en pesos para desalentar demanda de dólares y fomentar oferta, en el marco del trilema de 2026: acumular reservas, desinflar y reactivar la actividad«.